FRM模型十六：期权策略（期权组合）

2024-03-18 12:30:02
开发
37

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备兑看涨期权（Covered Call）

构成：标的资产的多头 + 欧式看涨期权空头
损益：当标的资产市场价格上涨时，标的资产多头获利，看涨期权空头不行权。
当标的资产价格下降时，标的资产多头亏损，看涨期权行权获利弥补多头方损失。

头寸	损益
标的资产多头	$S_{T}-S_{0}$
看涨期权空头	$C-max(S_{T}-K,0)$
整体策略	$S_{T}-S_{0}-max(S_{T}-K,0)+C$

其中 $S_{T}$ 表示T时刻的市价，K表示执行价，C表示看涨期权价格。损益图如下所示。

在这里插入图片描述
代码实现：

def CoveredCall(UnderlyingCode, OptionCode,StartTime):
    '''
    UndelyingCode：标的资产代码
    OptionCode：对冲期权的代码
    StartTime：开始回测时间
    '''

    error_code, wsd_data = w.wsd(OptionCode, "exe_price,exe_enddate,close,exe_ratio", StartTime, StartTime, usedf=True)
    StrikePrice = wsd_data['EXE_PRICE'][0]
    StrikeTime = wsd_data['EXE_ENDDATE'][0]
    OptionPrice = wsd_data['CLOSE'][0]
    Ratio = wsd_data['EXE_RATIO'][0]

    # 取当前系统时间
    current_time = datetime.datetime.now()
    # 比较行权日和当前，如果行权日晚于当前时间，只能回测到当前时间，否则可以回测到行权日。
    if current_time > StrikeTime:
        BacktestTime = StrikeTime
    else:
        BacktestTime = current_time

    # 定义合约份数
    N_ETF = 10000
    N_option = 1

    # 取行情数据
    error_code, etf_data = w.wsd(UnderlyingCode, "close", StartTime, BacktestTime, usedf=True)
    S0 = etf_data['CLOSE'][0]
    Payoff = (etf_data - S0) * N_ETF + N_option * OptionPrice - np.max(etf_data - StrikePrice, 0) * Ratio
    Payoff.plot(legend=None)
    plt.xlabel('Time', fontsize=8)
    plt.xticks(rotation=45)
    plt.ylabel('Payoff', fontsize=8)
    plt.show()


if __name__ == "__main__":
    UnderlyingCode = "510050.SH"
    OptionCode = "10005337.SH"
    StartTime = "2023-04-27"
    CoveredCall(UnderlyingCode, OptionCode, StartTime)

随着到期日临近，策略损益变化如下图：
请添加图片描述

保护看跌期权（protective put）

构成：标的资产多头+看跌期权多头
损益：当标的资产市场价格上涨时，标的资产多头获利，看跌期权多头不行权，损失期权费。
当标的资产价格下降时，标的资产多头亏损，看跌期权行权获利弥补空头方损失。

头寸	损益
标的资产多头	$S_{T}-S_{0}$
看跌期权多头	$max(K-S_{T},0)-C$
整体策略	$S_{T}-S_{0}+max(S_{T}-K,0)-C$

在这里插入图片描述
代码实现：

def ProtectedPut(UnderlyingCode, OptionCode,StartTime):
    '''
    UndelyingCode：标的资产代码
    OptionCode：对冲期权的代码
    StartTime：开始回测时间
    '''

    error_code, wsd_data = w.wsd(OptionCode, "exe_price,exe_enddate, close,exe_ratio", StartTime, StartTime, usedf=True)
    StrikePrice = wsd_data['EXE_PRICE'][0]
    StrikeTime = wsd_data['EXE_ENDDATE'][0]
    OptionPrice = wsd_data['CLOSE'][0]
    Ratio = wsd_data['EXE_RATIO'][0]

    # 取当前系统时间
    current_time = datetime.datetime.now()
    # 比较行权日和当前，如果行权日晚于当前时间，只能回测到当前时间，否则可以回测到行权日。
    if current_time > StrikeTime:
        BacktestTime = StrikeTime
    else:
        BacktestTime = current_time


    # 定义合约份数
    N_etf = 10000
    N_option = 1

    # 取现货价格序列
    error_code, etf_data = w.wsd(UnderlyingCode, "close", StartTime, BacktestTime,  usedf=True)
    S0 = etf_data['CLOSE'][0]
    payoff = -N_option * OptionPrice + N_option * np.max(StrikePrice - etf_data) * Ratio + (etf_data - S0) * N_etf
    payoff.plot(legend=None)
    plt.xlabel('Time', fontsize=8)
    plt.xticks(rotation=45)
    plt.ylabel('Payoff', fontsize=8)
    plt.show()



if __name__ == "__main__":
    OptionCode = "10005338.SH"
    UnderlyingCode = "510050.SH"
    StartTime = "2023-04-27"
    ProtectedPut(UnderlyingCode, OptionCode, StartTime)

随着到期日临近，策略损益变化如下图：
请添加图片描述

牛市价差套利

构成：买入行权价低的看涨期权/看跌期权，卖出行权价高的看涨期权/看跌期权，即低买高卖。
损益：以看涨期权为例，当标的资产价格上涨时，看涨期权的多头方获利，空头方亏损。

头寸	损益
低行权价看涨期权多头	$max(S_{t}-K_{low},0)-C1$
高行权价看涨期权空头	$C2-max(S_{t}-K_{high},0)$
整体策略	$C2-C1+max(S_{t}-K_{low},0)-max(S_{t}-K_{high},0)$

整体损益情况如下图所示：
在这里插入图片描述
代码实现：

############################ BullSpread
def BullSpread(UnderlyingCode, code_high_strike, code_low_strike):
    '''
    UnderlyingCode：标的资产代码
    code_high_strike:行权价高的期权代码
    code_low_strike：行权价低的期权代码

    :return:
    '''


    # 取期权基本数据
    error_code, wss_data = w.wss(code_high_strike, "startdate,lasttradingdate", usedf=True)       # 取期权的上市时间及结束时间
    StartDate = wss_data['STARTDATE'][0]
    EndDate = wss_data['LASTTRADINGDATE'][0]

    # 取期权价格及执行价
    error_code, high_strike_data = w.wsd(code_high_strike, "exe_price,close,exe_ratio,exe_mode", StartDate, StartDate, usedf=True)
    error_code, low_strike_data = w.wsd(code_low_strike, "exe_price,close,exe_ratio,exe_mode", StartDate, StartDate, usedf=True)
    K_high = high_strike_data['EXE_PRICE'][0]
    K_low = low_strike_data['EXE_PRICE'][0]
    OptionPrice_high_strike = high_strike_data['CLOSE'][0]
    OptionPrice_low_strike = low_strike_data['CLOSE'][0]
    Type = high_strike_data['EXE_MODE'][0]
    Ratio_high_strike = high_strike_data['EXE_RATIO'][0]
    Ratio_low_strike = low_strike_data['EXE_RATIO'][0]


    # 取标的资产价格数据
    error_code, etf_data = w.wsd(UnderlyingCode, "close", StartDate, EndDate,  usedf=True)

    # 定义合约份数
    N_option = 1


    # 判断期权是看涨还是看跌
    if Type == "认购":
        Payoff = N_option * OptionPrice_high_strike - np.maximum(etf_data - K_high, 0) * Ratio_high_strike - N_option * OptionPrice_low_strike + np.maximum(etf_data - K_low, 0) * Ratio_low_strike

    elif Type == "认沽":
        Payoff = N_option * OptionPrice_high_strike - np.maximum(K_high - etf_data, 0) * Ratio_high_strike - N_option * OptionPrice_low_strike + np.maximum(K_low - etf_data, 0) * Ratio_low_strike
    else:
        print("期权类型判断有误")

    Payoff.plot(legend=None)
    plt.xlabel('Time', fontsize=8)
    plt.xticks(rotation=45)
    plt.ylabel('Payoff', fontsize=8)
    plt.show()

if __name__ == "__main__":
    code_high_strike = "10006371.SH"
    code_low_strike = "10006365.SH"
    UnderlyingCode = "510050.SH"
    BullSpread(UnderlyingCode, code_high_strike, code_low_strike)

随着到期日临近，策略损益变化如下图：
请添加图片描述

熊市价差套利

构成：卖出行权价低的看涨期权/看跌期权，买入行权价高的看涨期权/看跌期权，即低买高卖。
损益：以看涨期权为例，当标的资产价格上涨时，看涨期权的多头方获利，空头方亏损。

头寸	损益
低行权价看涨期权空头	$C1-max(S_{t}-K_{low},0)$
高行权价看涨期权多头	$max(S_{t}-K_{high},0)-C2$
整体策略	$C1-C2+max(S_{t}-K_{high},0)-max(S_{t}-K_{low},0)$

整体损益情况如下图所示：
在这里插入图片描述
代码实现：

def BearSpread(UnderlyingCode, code_high_strike, code_low_strike):
    '''
    UnderlyingCode：标的资产代码
    code_high_strike:行权价高的期权代码
    code_low_strike：行权价低的期权代码

    :return:
    '''

    # 取期权基本数据
    error_code, wss_data = w.wss(code_high_strike, "startdate,lasttradingdate", usedf=True)       # 取期权的上市时间及结束时间
    StartDate = wss_data['STARTDATE'][0]
    EndDate = wss_data['LASTTRADINGDATE'][0]

    # 取期权价格及执行价
    error_code, high_strike_data = w.wsd(code_high_strike, "exe_price,close,exe_ratio,exe_mode", StartDate, StartDate, usedf=True)
    error_code, low_strike_data = w.wsd(code_low_strike, "exe_price,close,exe_ratio,exe_mode", StartDate, StartDate, usedf=True)
    K_high = high_strike_data['EXE_PRICE'][0]
    K_low = low_strike_data['EXE_PRICE'][0]
    OptionPrice_high_strike = high_strike_data['CLOSE'][0]
    OptionPrice_low_strike = low_strike_data['CLOSE'][0]
    Type = high_strike_data['EXE_MODE'][0]
    Ratio_high_strike = high_strike_data['EXE_RATIO'][0]
    Ratio_low_strike = low_strike_data['EXE_RATIO'][0]


    # 取标的资产价格数据
    error_code, etf_data = w.wsd(UnderlyingCode, "close", StartDate, EndDate,  usedf=True)

    # 定义合约份数
    N_option = 1


    # 判断期权是看涨还是看跌
    if Type == "认购":
        Payoff = N_option * OptionPrice_low_strike - np.maximum(etf_data - K_low, 0) * Ratio_low_strike - N_option * OptionPrice_high_strike + np.maximum(etf_data - K_high, 0) * Ratio_high_strike

    elif Type == "认沽":
        Payoff = N_option * OptionPrice_low_strike - np.maximum(K_low - etf_data, 0) * Ratio_low_strike - N_option * OptionPrice_high_strike + np.maximum(K_high - etf_data, 0) * Ratio_high_strike
    else:
        print("期权类型判断有误")

    Payoff.plot(legend=None)
    plt.xlabel('Time', fontsize=8)
    plt.xticks(rotation=45)
    plt.ylabel('Payoff', fontsize=8)
    plt.show()

if __name__ == "__main__":
    code_high_strike = "10006371.SH"
    code_low_strike = "10006365.SH"
    UnderlyingCode = "510050.SH"
    BearSpread(UnderlyingCode, code_high_strike, code_low_strike)

随着到期日临近，策略损益变化如下图：
请添加图片描述

写在后面

最近和做期权的朋友交流发现，实际应用这些策略是很复杂的。由于期权买方卖方权利和义务的特点，Covered Call在卖看涨期权时需要缴纳保证金，一旦标的资产价格迅速上涨，期权端可能会被强平。所以可能根本就熬不到合约到期，也就不会有上述的收益曲线了。

Protective Put策略也是一样。如果盘中隐含波动率急速上涨，期权价格上涨，此时将看跌期权平仓会获得不小的收益，根本不用持有到期…

所以期权的策略其实是非常复杂的，不光光只考虑初始时间点的期权价格，更要考虑盘中期权价格的变动。这里只是为了复现FRM中提出的策略，还有很多不严谨的地方。

原文地址:https://blog.csdn.net/stonesssssss/article/details/136672786 本文来自互联网用户投稿，该文观点仅代表作者本人，不代表本站立场。本站仅提供信息存储空间服务，不拥有所有权，不承担相关法律责任。如若转载，请注明出处：https://www.suanlizi.com/kf/1769582006540308480.html 如若内容造成侵权/违法违规/事实不符，请联系《酸梨子》网邮箱：1419361763@qq.com进行投诉反馈，一经查实，立即删除！

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